比特币价格跌破十万之后持续下滑，大家都在关注比特币买家的动向。其中，MicroStrategy (MSTR，微策略) 是否能在2025年2月下一次财报前发行可转换债券成为市场关注的焦点。可转换债券一直是MSTR的主要筹资方式，通常与其持续购买比特币的策略相关。然而，部分时间限制可能使公司在未来几个月内的操作空间受限。
Matrixport共创人Daniel Yan也针对此话题发表了看法，指出多项因素可能影响MSTR的筹资计划和其潜在市场影响。
微策略历史发行模式有迹可循？
市场分析认为，MSTR的可转债发行模式具有一定的规律性。Daniel Yan指出，该公司上一次发行可转换债券是在2024年11月20日，而之前的发行时间为3月19日、6月20日、9月20日及11月20日，显示出其季度性操作的倾向。因此，下一次可能的发行日期可能会落在2025年2月20日左右。
微策略增资时机
Daniel Yan认为，MSTR的增资时机受两大限制影响：
1.60天锁定期：通常情况下，在上一期可转债发行后的60天内，MSTR不会再次发行，但发行新股是例外。
2.避免在财报前发行：MSTR有避免在财报发布前一个月内进行发行的历史倾向，这可能与对市场稳定性的考量有关。
根据Yan的分析，MSTR的下一次财报预定于2025年2月4日发布，而上一次发行日期为2024年11月20日，因此12月和1月的发行可能性几乎为零。
除了可转债，发行新股也是MSTR筹资的重要工具。然而，Yan指出，发行新股也可能受到类似的时间限制。这表示公司在2月财报发布前几乎没有太多新筹资的选择。
MSTR溢价成为市场情绪指标
Daniel Yan进一步强调，除了融资时间的挑战，市场对MSTR股票的溢价也值得关注。该溢价反映了MSTR的比特币持有量与其股票价格之间的估值差距，是市场对比特币情绪的重要指标。
最近几个月，MSTR溢价大幅下跌，从2024年11月的高点3.5倍降至目前的1.9倍。
看空信号：如果溢价进一步跌破1.5倍，可能预示市场对比特币的情绪趋于悲观。
看多信号：若溢价回升至2.0倍以上，则可能显示市场对比特币和MSTR的前景重拾信心。
Yan补充指出，MSTR的股价和溢价可能会在财报前出现更大的波动，投资者需要密切关注这一关键指标。
截稿前，MSTR比特币持仓为439,000个，币价为95,000美元，价值417亿美元；MSTR股价为364美元，市值886.95亿美元。股价仍为比特币持仓的2.22倍。
2025年初的预期
综合锁定期、历史模式和市场情绪，Daniel Yan认为MSTR最有可能在2025年2月20日左右，即财报发布后，进行下一次可转债发行。在此之前，其筹资选择受限的情况基本确定。比特币投资者需持续关注MSTR溢价的变化，因为该数据可能反映更广泛的市场情绪，为2025年2月财报前的市场动向提供前瞻指引。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。