比特币一直以来通过区块奖励与链上交易费来支撑矿工收入，并以此维护网络安全性，但随着区块奖励减半、越来越多的比特币被中心化机构托管，链上交易费在未来是否能完全取代区块奖励的情况似乎不太乐观。
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比特币的潜在困境
@DU09BTC 推文分析了比特币主网费用持续被稀释的情况，引起加密社群广泛讨论。
Bitcoin is in trouble. If nothing changes soon, things won’t be pretty. I’m not talking about the halving schedule or block rewards, it’s much more serious than that. A thread 1/17 ?pic.twitter.com/i1o9TZAlqX — Duo Nine ⚡ YCC (@DU09BTC)October 27, 2024
一、大量封装比特币推出
目前市场上出现了大量封装比特币，如 wBTC、cbBTC、tBTC 等，每次比特币转化为封装比特币，意味着这些原生比特币将静止在链上不再运作、不产生交易费。这些封装比特币转移到以太坊等其他区块链上，而原生比特币网络上的价值、流动性也逐渐被稀释，随着 DeFi 的成长，越来越多比特币的价值被输出，无法在原链上发挥作用。
@DU09BTC 指出：随着 DeFi 的发展，越来越多的 BTC 将在原生链上无所事事，因为价值已被封装比特币所输出。BitGo 有 wBTC，Coinbase 有 cbBTC，Kraken 有 kBTC，Threshold 有 tBTC。你觉得事情到此为止了么？10年后呢？还有更多！
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封装比特币托管示意图
二、ETF 及第三方托管的隐忧
随着多档比特币 ETF 获准，资产管理机构如 BlackRock、Coinbase 等持有大量比特币资产，但它们并非原生比特币，而是通过持有代币的方式提供间接持有权。这意味着即使 ETF 交易活跃，实际比特币交易量并未反映在原生网络上，这样的“价值输出”将对比特币网络的安全性构成潜在威胁。
比特币 ETF 总流入
三、第三方托管影响网络安全性
当比特币被第三方托管，资产所有权转为间接持有，若这些第三方因特定原因无法履行承诺，资产持有者将面临风险，且这进一步导致比特币网络上的交易减少，直接影响矿工收入，削弱了整体安全性，也违背了比特币初衷。比特币主网安全性主要来自于矿工所提供的大量算力，而矿工依赖于区块奖励及交易费等收入。当越来越多的比特币被第三方、外部区块链所持有，将压缩比特币（矿工）的交易费收入，最终导致逐利矿工出走而影响网络安全性。他问道：若所有比特币主网的价值都被输出，谁来为比特币的网络安全买单？以太坊？纳斯达克？他们不会！
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中心化机构持仓逐日增加
如何应对？
@DU09BTC 提到上述问题并不会立即显现，未来二十年比特币的区块奖励依然很可观，但第三方机构对比特币的需求将持续增加，对此他建议：
避免通过第三方持有比特币：自己通过链上持有比特币而非第三方。
Ordinals 等应用是有助于矿工收益的，是比特币的未来之一。
(Ordinals 创建者要“比特币最大主义者”面对：对抗现实挑战的指南) 此前曾与中本聪密切联系合作的早期比特币首席开发者 Gavin Andresen 也曾描述过类似未来，他在 2021 年就设想在 2061 年时，多数比特币交易不会发生在主网上，而是被锁定在通过多方计算的多签输出中，并且借由封装映射在另一条链上运行。在 2100 年区块奖励已趋近于零，且在比特币主网上进行的交易单笔金额极高，大多在超级巨鲸（中心化交易所、央行、去中心化的多重签名地址）之间进行，仍约有 2000 万颗比特币流通于其它链上，它们具备价值，是因为其有限的数量，以及比特币是世上第一个稀缺性数字资产而致。
(早期开发者Gavin Andresen描述《比特币的未来》: 2100年主网关闭、跨链运行)