在一月初，BitMEX创办人Arthur Hayes再次发表了一篇长文《Yellen or Talkin’》。文章提到了比特币最近的暴跌原因不是GBTC，而是银行定期融资计划（BTFP），并分享了他的策略。如果BTFP在三月不展延，他计划在35,000美元时抄底比特币，并购买Solana、狗狗迷因币WIF和Bonk。
文章目录
1. 比特币最近的暴跌原因不是GBTC，而是BTFP
2. Hayes的策略
情景一：BTFP不展延
情景二：BTFP展延
Hayes提到，大家认为比特币最近暴跌的原因是灰度比特币信托基金（GBTC）的资金外流。但这种说法是不正确的，因为根据彭博分析师Eric Balchunas的计算，将GBTC的流出与新上市的现货比特币ETF的流入相比，截至1月22日（前六个交易日），净流入为8.2亿美元。最新的数据也显示，统计至前七日的净流入为10亿美元。
而Hayes认为，比特币暴跌的原因是它预先反应了美元的流动性危机──即将到期的银行定期融资计划（BTFP）将不会展延。但以目前10年期公债利率未降至2%至3%的水平来看，那些小型银行手中的债券投资组合尚未恢复盈利，在资产负债表上仍存在巨额的未实现损失。在这样的情况下，如果没有政府通过BTFP提供的支持，这些银行就无法生存。这将引发一场小型金融危机，并迫使联邦储备系统开始降息、缩减QT和/或通过量化手段恢复印钞。
ETF由批准高点48,000美元的30%修正为33,600美元。因此，Hayes认为比特币在30,000美元至35,000美元之间将形成支撑。而后续的做法将取决于BTFP到底会不会展延。
目前联邦储备系统主席鲍威尔和财政部长耶伦都未曾提及即将到期的BTFP，在到期的情况下，银行必须偿还近2,000亿美元的借款。所以Hayes先购买了到期日为3/29执行价为35,000美元的卖欧式期权做为避险，还以小幅亏损的方式抛售了Solana和Bonk的交易头寸。
如果BTFP展期，Hayes将：
1. 平仓原有期权
2. 卖出国库券
3. 在35,000美元以下开始抄底比特币
4. 购买Solana和狗狗迷因币WIF和Bonk