链上研究员RyanCiz.eth针对贝莱德（Blackrock）近期推出的代币化基金BUIDL背后的“实时结算”愿景进行了解释，并整理了传统金融机构要达到DeFi原生的实时结算会遇到多少困难。BUIDL的推出对行业发展意义大于实质价值。
本文为链新闻编译整理，如有疑义，请参考原文。
内容目录
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BUIDL基金介绍
投资标的与投资者资格
区块链产业合作伙伴
BUIDL想解决什么问题：提升金融效率
传统金融清结算过程繁杂
但现实是BUIDL仍无法轻易做到实时结算
BUIDL重点不是量体而是推动产业发展
BUIDL的全名是Blackrock USD Institutional Digital Liquidity Fund，提供投资人经由Web3加密货币的形式参与传统投资的渠道。BUIDL作为Blackrock在代币化领域发展的首次尝试。
投资者参与流程大致是：该基金接受USDC与美元入金BUIDL的链上合约进行RWA投资申购，会获得与美元等一比一值的BUIDL代币作为凭证，并将投资利息以代币的形式自动分润至BUIDL代币持有地址，代币也只能在白名单地址中流通。
（贝莱德在以太坊上推出代币化基金BUIDL，并战略投资Securitize）
该基金的投资标的为传统交易市场中的美国国债和回购协议，并保留一部的现金作为流动性。
该产品目前仅开放合格投资人（qualified investor）参与，最低申购额为五百万美元。一般很少有Web3机构能够参与。观察链上情况也没有看到USDC申购的行为出现，购买者基本上都是传统机构。
上链互动、代币化皆由合作伙伴Securitize负责。Securitize Markets在美国有ATS（alternative trading system）牌照，是美国金融业监管局的证券商；Securitize LLC也是SEC注册的Transfer Agent，其系统是在区块链上构建的。
Blackrock BUIDL运作架构
Blackrock作为基金管理公司进入Web3领域会需要找到这样的机构来协助进行代币化。其他机构还包含如BNY Mellon Bank则协助传统资产托管、BitGo展开生态合作等，支持对该类资产的托管以及资产分销作业。
RyanCiz.eth认为相较于先前各类RWA资产，BUIDL的亮点在于可以更即时地申购和赎回，这也是贝莱德这些传统机构非常渴望达到目标。
在Web3世界AAVE上享有10%年化报酬的收益，进出资金都是实时进行的，这是公链技术最吸引金融机构的一点：清结算实时完成。
但传统管道，由于各家机构账本不统一，中间都需要做清算结算，涉及各类外部机构和内部流程，只要整个链路一变长，T+2、T+3甚至T+5都是很正常的事情。
因此贝莱德期待可以通过代币化基金，提升现有金融效率。
虽然贝莱德声称BUIDL申购和赎回能够做到实时，但毕竟关系到传统法币系统，BUIDL还是会遇到清算结算摩擦的问题，中间会有太多的卡点和前提条件。RyanCiz.eth整理出这类传统管道的现状以及待解决的问题：
Securitize目前支持USDC和USD的申购和赎回，若用户采用USDC申购，还是需要通过Circle兑换，目前Circle仅有Customer bank。除非Securitize和贝莱德都在该银行开户，或是有银行间即时转账网络，否则无法即时申购。
若用户采用USD进行申购，也先需要储值到Securitize平台，若不是同家银行则需要跨行转账的时差和磨损。Securitize与贝莱德之间的银行转账若在同一家银行，就能实现即时。
申购实现即时是建构在贝莱德能够即时铸造新的基金份额为前提，但投入的USD去购买底层资产需要时间，有点类似stETH，会摊薄整体APR。
大额赎回若超过基金中留存的现金，会需要出售底层资产，则需要更长的时间；但作为最大的资产管理公司，贝莱德能够提供的流动性还是非常充足的。
从上述来看，BUIDL只是基金份额代币化，其他过程实际上都是链下。做到即时也只是贝莱德透过Securitize申购能够即时铸造新的份额，中间还是上述双方的对接。赎回则是要看贝莱德自身的流动性安排。
整个结构基本上还是传统机构通过各种提前的资金储备、系统自动化对接等方案，通过大量磋商和协作，才能勉强达到的实时。BUIDL和DeFi比起来虽然体量较大，但是要做到实时这个功能，真的要在中间花费巨大心血，努力十年才能达到Web3的挥手之间。
RyanCiz.eth表示此前BTC现货ETF实际上是Web3资产借由Web2的形式卖给Web2市场，这次的BUIDL基金则是将Web2资产透过Web3的形式卖给Web2和Web3市场。
这类产品需要兼顾Web2和Web3体系。因此实际上两者有类似法规磨合过程。都需要不断打磨各种合规和技术流程。虽然目前仅开放专业投资者参与，但是建构流程与框架困难的部分都已经完成了，无疑对于产业发展有正面效益。
不管中间如何复杂，这是一个非常好的尝试，在Web2和Web3融合过程中的一大步，具体能够做到多大体量，其实并不重要，关键是在这过程中不同参与者对整个基础设施层面的推动，进一步探讨整合传统通路和新兴基础设施的能力。
（贝莱德代币化基金BUIDL收到来自Tornado Cash资金）
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