加密货币是一部迷人的印钞机
DeFi 分析师 Ignas 表示，加密货币市场价值过于笼统，TVL 受益于公链滥发新币而过度虚胖。他说：“我们凭空创造出连央行都会嫉妒的货币。”
濫竽充數的 TVL
Ignas 表示他可以发行总计 10 亿枚代币的项目，并以 1 美元出售 1 枚代币，让代币市值变成 10 亿美元。这就是市值的计算方式，而 TVL 也差不多，即便生态系流入的美金为零，TVL 也能因生态内的代币发行、上涨而迅速膨胀。
发行新币如何使公链 TVL 倍增?
Ignas 指出，由于 DeFi 领域中的去中心化交易所 (DEX) 都与 Uniswap 的机制类似，当用户想提供新币流动性时，需提供 50% 新币/50% ETH、USDT 等。因此公链中若有具备吸引力的新币上线，一家 DEX 仅需要准备 50% 的资产即可让 TVL 倍增。随着 $PYTH、$JUP、$DRIF、$JITO 等代币上线，交易所 Orca、公链 Solana 的 TVL 都将因此受益。
TVL 需细看资产结构占比
Ignas 警告，新币可能因暴涨而具有高市值，但仍与 BTC、ETH 或 SOL 等硬资产完全不能比。新币流动性更差，更容易归零，这也是为什么两家 DEX 的 TVL 相同，但真正的价值可能完全不同。例如 DEX1 应更有价值：
DEX1: 有 100 万美元 TVL 的 ETH/USDT 交易池
DEX2: 有 100 万美元 TVL 的 SHITCOIN/USDT 交易池
TVL 的 1 美元 ≠ 1 美元
Ignas 总结道，发行新币最能够迅速拉高公链生态中的 TVL、交易量等数值，但在熊市也缩水最快，例如 Alameda 的资产负债表就是如此，过去的牛市大幅提高了 SOL 的估值。Solana 仅是近期新币推陈出新的生态之一，其他还有 Injective、Celestia、Kujira 及比特币上的 BRC20，甚至 SEI、SUI、APTOS 等生态系统也会以类似的方式膨胀，因为它们皆推出以太坊上主流的 DeFi 应用。总体而言，TVL 中的 1 美元 ≠ 1 美元，仍需将硬资产的比例纳入其中。
TVL 的指标性数据平台 DefiLlama 创办人 @0xngmi 随即回复 Ignas，称会移除非流通及流动性低的代币，以避免 TVL 错误膨胀的情况发生。Ignas 则补充，应另将资本流动速度，如 TVL 中每美元的交易量也列入考量。