日版微策略 Metaplanet 股价波动分析
日版微策略 Metaplanet 近期股价出现巨幅波动，除了波动度惊人名列第一，还成为被放空比例最高的公司。同时在日本和美国上市的 Metaplanet，成为套利者的新目标，成为像微策略 Strategy 可用比特币和股价多空套利外，还可利用其多重上市的股票进行套利的新选择。
日本首家比特币储备策略公司 Metaplanet
日版微策略 Metaplanet 是日本首家公开上市的「比特币储备策略公司」 (Bitcoin Treasury Reserv Company)，将比特币作为其主要的财务储备资产。该公司通过发行股票和债券等方式筹集资金，持续增加比特币持有量，以提升每股比特币收益 (BTC Yield) 为核心绩效指标。
(Strategy引领潮流，一文详解比特币储备策略公司投资指南)
Metaplanet 的市场表现
在短短一年多，Metaplanet 已成为亚洲拥有最多比特币的上市公司，这样的策略让它在日本市场获得极高关注，亦被纳入多个全球及日本本地的 ETF。Metaplanet股票 3350.T 在日本东京证券交易所上市多年，并于 2024 年 12 月 19 日开始在美国 OTCQX 市场交易，股票代码为 MTPLF。它是一种称为 Foreign Ordinary Share (外国普通股) 的挂牌形式。这两者代表的是同一家公司，只是在不同市场交易。此举旨在吸引更多国际投资者，特别是对其比特币策略感兴趣的美国机构与散户投资人。公司执行长 Simon Gerovich 表示，这是扩大全球投资者参与 Metaplanet 发展的重要一步。
为什么要进行多重上市？
当一家公司在不同国家的交易所同时上市 (称为多重上市或跨国上市)，通常具有以下特征和限制：
提高资金流动性：公司能够吸引来自不同市场的投资者，提高股票的交易量和流动性。
扩大投资者基础：不同地区的投资者可以更容易购买公司股票，增加公司的全球影响力。
提升企业形象与声誉：在多个市场上市可以让公司更具国际化，有助于品牌价值提升。
降低资本成本：公司可利用不同市场的资金条件，找到较低的融资成本。
外汇与市场机会：可减少单一市场的风险，并利用汇率或经济环境较有利的市场。
但多重上市同时也会增加合规成本和流动性管理等限制。像阿里巴巴最初于 2014 年在美国纽约证券交易所 (NYSE) 上市，创下当时全球最大 IPO 纪录。后来，为了让中国投资者更容易投资，阿里巴巴于 2019 年在香港交易所 (HKEX) 进行二次上市，成功吸引更多亚洲市场的资金。
多重上市两边股价也应相同吗？
通常，多重上市公司的股票在不同交易所的股价不会完全相同，主要受到以下因素影响：
市场供需：不同交易所的投资者构成和交易习惯不同，可能导致某地市场上的股票需求较高，使价格上升，另一市场则较低。
外汇汇率：如果公司在不同国家上市，股票价格会受当地货币汇率影响。例如，阿里巴巴在美国与香港上市，股价会因美元与港币的汇率变化有所不同。
交易时间：不同市场的开盘与收盘时间不同，消息影响股价的时间也不同。例如，美国交易所开盘时，亚洲市场已经休市，因此全球事件可能影响某地股价但尚未反映在另一地市场。
流动性：股票交易量不同可能影响股价。例如，如果某市场交易较活跃，股价可能较稳定；而交易量较少的市场可能因单笔交易造成较大波动。
交易所涨跌幅限制：不同交易所的规则不同，如美股无涨跌幅限制，而台股的限制为 10%。
MTPLF 和 3350.T 有什么差异？
像 Metaplanet 同时在日本和美国两地上市，股价主要的差异来自于汇率，从下图可以看出，自 MTPLF (下图紫色线条) 在美国上市以来，其股价和在日本上市的 3350.T (下图柱状体) 呈现亦步亦趋的表现。
但其实两支股票在近几日的波动十分惊人！我们将上周的股价经汇率换算下来比较如下表，发现两者间的价差曾高达 137%！这是因为美股无涨跌幅限制，而日股则有限制，而 3350 在 5/21 和 5/22 皆涨停锁死，无法有进一步的价格变化所导致。
Metaplanet 成为套利者的新目标
MTPLF 近期成为场外交易市场交易最活跃的股票，而 Metaplanet (3350.T) 也是日本被做空最多的股票。这可能与许多机构、专业投资者和做市商从中套利所造成的。知名做空投资者 Jim Chanos 近期在接受 CNBC 专访时表示，像 Strategy 等利用募资购买比特币，再以「我们拥有比特币」作为理由来提高公司估值的做法极其荒谬，建议大家可以做多比特币同时放空公司股票进行套利。
(知名做空投资者 Jim Chanos：做多比特币+放空微策略进行套利)
除了买入比特币同时放空 Metaplanet 之外，传统金融投资可能更擅长于买卖 Metaplanet 在日本和美国上市的股票进行套利交易！但 Metaplanet 执行长 Simon Gerovich 似乎一点也不担心 Metaplanet 并大量放空，他不但自豪地表示 Metaplanet 是日本波动性最大的股票，还称：波动性是脉搏、是火焰、是燃料，而比特币是让它持续燃烧的火花！他承认 Metaplanet 是日本被做空最多的股票，并质疑：他们真的认为做空比特币是一种成功的策略吗？
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。