最近发行的新代币普遍存在高估值、低初始流通量的现象。Binance Research指出，这种不健康的结构将对代币价格和协议发展产生负面影响。在选择投资标的时需要更加谨慎。
近期新项目的代币包括STRK、ALT、JUP、W等重点新币，它们的代币经济学有一个共同点：大多数都以较低的初始流通量发行，并将很大一部分锁定额度用于未来解锁。尤其是2024年推出的代币，其市值与完全稀释市值的比率平均仅有12.3%，是历年来最低的。
这种现象逐渐让一些人开始感到担忧。虽然初始流通量低可以更好地炒作市场并提高代币价格，但是长期来说因为解锁份额非常大，不容易有明显价格成长，甚至很大机率价格会长期往下探。
如果想在未来几年内维持其当前价格，则需求方需要提供大约800亿美元的流动性消化这些解锁的代币，以目前的情况来说非常不容易。
近期推出的代币不仅是低初始流通量，也同样呈现高估值的状态，甚至非常高。例如，Celestia和Jupiter的代币市值分别排名第62位和第63位，已经赢过许多老牌公链或是拥有一群固定用户的dapp。而Lido的LDO代币仅排名第65位、Aave的AAVE代币排名甚至是第76位，要知道，这两个协议的TVL是所有区块链产业中排名第一和第三大的产品。
人们担心这样的市场结构在代币生成事件之后几乎没有为交易者留下可持续的上涨空间。因为估值已经很高，且低流通代表未来会解锁更多代币带来更多的卖压。
风险投资在加密领域的参与度越来越高，其流入加密产业的资产规模一直在稳步上升。自2017年以来，加密货币项目从创投募资的总额已超过910亿美元。
随着越来越多的资金流入该领域，加上风险投资的参与热络，本质上会推高大多数项目的估值。今年加密产业强劲的表现刺激了市场情绪，并推动更多、更积极的交易活动，导致一些投资者越来越愿意以更高的估值购买代币，再次推高代币的估值。
对于一般用户来说，最重要的就是要有清楚的认知：“未来低流通量高估值的代币长期持有可能会使资产受损”这件事情。预计未来几年将释放大量代币供应，如果没有相应的资本流入，许多代币将面临巨大的抛售压力，应适当调整投资组合。
这种市场使得投资者的选择能力和洞察力变得越来越重要，考虑到许多项目一开始就具有很高的估值，通过模仿而没有创新的项目，其代币获得可持续回报的可能性会更低，或许多寻找更具创新模式的新项目可以提高胜率。